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牛竞技提款 福布斯:从售后市场看2018生物技术IPO热潮

2020-01-09 12:58:53   来源:永利线上娱乐场   阅读:3272


牛竞技提款 福布斯:从售后市场看2018生物技术IPO热潮

牛竞技提款,近日,福布斯发布了一篇名为《从售后市场看2018 生物技术IPO热潮》的文章。文章显示,2018年的生物技术公司IPO异常火热。动脉网为您编译了该文章的主题内容:

2018前三个季度,生物技术公司共发行了近50种新产品,巩固了过去6年来强劲的发行业绩。由于许多权威人士对市场过热产生担忧,或者在市场低迷时过度强调负面因素,因此,今年IPO后的股票表现如何与前几年的数据相匹配,是值得思考的。

Leerink的Geoffrey Porges最近发表了一篇很有价值的报告,报告着眼于2013-2018期间整个IPO窗口以及新生物技术产品的回报。正如预期得那样:衡量绩效分布的中位数并不具有吸引力,但是,还是有大约20%占据了大部分股价和估值收益,这恰好反映了二八定律。

根据BMO(蒙特利尔银行资本市场)的一些IPO股价表现数据,下面是截至2018年9月30日上市的48家生物技术IPO的分散情况。从图表中可以明显看出,大多数公司(58%)的股价已经达到或高于IPO价格。一些大公司已经获得了丰厚的回报,如ARMO、Solid Biosciences和Allakos。当然,糟糕的数据也可以迅速摧毁一只股票(如Menlo)。

将此业绩分布情况与之前的年度IPO军团进行比较,可以看到,它们中的许多有更长的时间在市场上进行销售,正如预期的那样:随着市场时间的延长,最高和最低的股价表现更分散(包括第 75 和25百分位)。

自2010年以来,整个IPO军团价格的中位数变化为-2.9%,但平均值为69%,这是在大异常值影响下得到的比率。2015年,纳斯达克生物技术指数(NASDAQ Biotech Index)在7月创下历史新高,但表现依然最差,迄今为止的中位数回报率为-50%。尽管在过去的三年中,前四分之一已经实现了超过80%的增长。

另一种观察后市场表现分散的方法是,IPO类别中有多少比例仍高于其初始报价。从历史上看,在IPO之后的任何给定时间点,这个范围通常为40%-60%。例如,截至2007年10月,在接近前十年的市场峰值中,2003年至2007年里有41%的生物技术IPO高于其发行价; 金融危机期间的情况更糟,所以到2009年6月,只有21%的公司股价高于其发行价。当然,这种情况在最近几年里有所改善。

这是截至9月30 日的最近一年的IPO窗口细分。2018年,IPO类别中有58%高于其IPO价格。而在2014年和2015年还不到40%。考虑到过去两周的波动,这些比例可能会在10月中旬略微走低。

但波动性是生物技术特有的特性, 而且它不会消失。我们的交易是由事件驱动的,而数据可以对它产生巨大的影响。即使在缺乏数据的情况下,市场情绪也会发生变化。随着时间的推移,如果没有可靠的消息流,股价通常会被削弱。它的流动性非常紧张,股票买卖中的小变动通常会导致股价的大变动。

为了捕捉上市后公司的波动性,Jefferies的Matthew Kim让他的团队进行了一项有趣的分析:有多少比例的IPO从未打破过他们的初始报价?根据Jefferies的分析,自2013年以来,只有14%的医疗保健公司从未出现过问题。这同样适用于生物技术IPO。即使是像Agios和Juno这样的大公司,在IPO之后的某个时期也会放弃报价。鉴于市场时机和波动性的影响,2015年有更多的IPO破产是有道理的。总的来说,最近一批上市公司的IPO比例更高。

  生物技术IPO“永远”不会打破其发行价

显而易见的是,2013-2018是生物技术史上最活跃的IPO时期。一个很少被提及的衡量标准是市场上IPO的一致性。在生物技术出现之前的大多数年份里,有很长一段时间都没有IPO活动。自2013年3月当前IPO窗口真正开启以来,66个月过去了。

根据BMO的数据,在2016年12月至1月和2017年2月至3月这4个月里,我们没有见证过一次IPO。而在剩下的62个月里,所有公司都至少进行了一次生物技术IPO,平均每周进行一次以上,这种情况持续了近6年。

而IPO后股价波动和分散的趋势,应该会围绕以下主题进行:

1、从首次公开募股开始,我们预计40%-60%的IPO会以低于发行价的价格交易,特别是在市场调整充足的情况下;

2、绝大多数生物技术公司的首次公开募股将会打破发行限制,在开发药物过程中的某个时期跌破发行价;

3、不到20%的产品将继续推动绝大多数公司首次公开募股后的市场回报;

4、鉴于IPO活动的持续水平,我们可能已经进入这样一个阶段:拥有可信任的治疗产品的公司,几乎可以在任何宏观背景下上市。

简而言之,这些数据和其他数据都表明,我们所处的资本市场比生物技术最初几十年所处的环境要成熟得多,也更有弹性。

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