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永利官网游戏 浦银债市观察:不利或将转变 等待趋势形成

2020-01-11 11:19:09   来源:永利线上娱乐场   阅读:669


永利官网游戏 浦银债市观察:不利或将转变 等待趋势形成

永利官网游戏,2019.4.1 -4.30

  债市焦点

自4月初开始,信息面明显转向利于经济回暖的逻辑,具体体现在3月官方与财新PMI数据的显著回暖,似乎证实了春节后开工季实体经济的回暖势头。

4月中旬公布的3月社融数据大超预期,引发市场广泛评论与关注,收益率也随之大幅上行。

与过去几轮货币宽松周期相比,本次货币政策在融资数据转暖的第一个季度就从发力期转为“观察期”,转向的时点更为提前。

债市走势回顾

3月官方PMI好于预期,财新PMI创新高,推动市场对即将公布的3月数据乐观度升高。

化工品价格因江苏关停化工园区消息而大涨;螺纹钢期货价暴涨。内蒙债招标利差超预期,10年期限利差最高达50BP,带动二级市场利率明显上行。

3月CPI同比2.3%,前值1.5%;PPI同比0.4%,前值0.1%。进出口数据超预期;社融2.86万亿,大超预期。

央行货政委员会2019年一季度例会,提到把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,3600亿MLF到期,被分拆为2000亿MLF与1600亿逆回购进行续作。

国务院常务会议要求:1)小微企业信贷综合融资成本在去年基础上再降低1个百分点。2)抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。中国3月规模以上工业企业利润同比增13.9%,增速为七个月新高。

当月19国开05当月上行22个BP。

债市策略

随着信用债中长端、短端收益率先后出现一轮快速上行,不排除市场短线内已经处于一定的超卖状态,收益率继续上行的惯性已经较小。

另一方面,目前中债AAA中短票五年期收益率已经上行到了去年10月份的水平,在实体经济周期复苏可持续性尚不明朗的情况下,这一票息水平已逐步具备一定的配置价值。

市场展望

回顾4月,市场对于经济与政策的预期都发生进一步修正,对于经济周期触底的乐观程度有所上升,而对于货币政策维持宽松的信心下降,相应的伴随着收益率曲线的平坦化上行。然而,4月底公布的PMI数据较前值有所回落,而央行也已宣称“现在也谈不上紧”,不利于利率表现的预期转变过程或暂告一段落。

收益率前一轮较快上行的趋势暂时遇阻,叠加投资机构久期较低,不排除部分交易盘重新加仓可能会带来收益率下行的交易性机会。不过未来一段时间市场与政策可能都将维持在观望状态,交易行情的空间与时间或相对有限,市场新趋势的形成需等待实体经济周期给出方向。

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